案例精选
· 一个劳动者不能有双重的劳动关系吗 ..
· 为清白而战!
· 周涛贩卖毒品案辩护纪实
· 我国首例遇难“驴友”家属状告“驴 ..
· 黄九华 符立邵代理轰动全国的捐赠 ..
· 性贿赂是否构成犯罪
· 性贿赂是否构成犯罪
· 不小心碰到高压线被击伤致残,获7 ..
 站内搜索:
关 键 字:
搜索范围:
联系我们
地址:广西南宁市五象大道399号龙光国际2号楼29楼全层
邮编:530028
邮箱:gxgh5516950@163.com
电话:0771-5516950、5516951、5516952
传真:0771-3196911
胡红卫 关注创业板
2008年3月26日
 

 

什么叫创业板 创业板与主板的不同


   创业板又称二板市场,即第二股票交易市场,是为了适应新经济的要求和高新技术产业发展的需要而设立的市场,主要为具有高成长性与高增长潜力的高科技企业、民营企业和中小企业等提供上市融资服务。创业板市场的准入门槛比主板市场低,监管也相对宽松。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短,规模较小,业绩也不突出。创业板最大的特点就是低门槛进入、严要求运作。这有助于有潜力的中小企业获得融资机会。目前世界上最成功的创业板是美国的纳斯达克市场。

 

创业板市场,各国的称呼不一。在有些国家叫二板市场、有些叫第二交易系统、创业板市场等等。它是指交易所主板市场以外的另一个证券市场,其主要目的是为新兴公司提供集资途径,助其发展和扩展业务。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务,具有较高的成长性,但往往成立时间较短,规模较小,业绩也不突出。

比较中小企业板块和创业板的定义,可以看出两者的上市对象和功能基本相同。虽然如此,但是它们之间还是有区别的,主要表现在:(1)中小企业板块的进入门槛较高,上市条件较为严格,接近于现有主板市场。而创业板的进入门槛较低,上市条件较为宽松。 (2)中小企业板块的运作采取非独立的附属市场模式,也称一所两板平行制,即中小企业板块附属于深交所。中小企业板块作为深交所的补充,与深交所组合在一起共同运作,拥有共同的组织管理系统和交易系统,甚至采用相同的监管标准,所不同的主要是上市标准的差别。例如,新加坡证券交易所的Second Board、吉隆坡和泰国证券交易所的二板市场与香港创业板等都是这样。而我国今后设立的创业板,其运作将采取独立模式,即创业板与主板市场―――上交所分别独立运作,拥有独立的组织管理系统和交易系统,采用不同的上市标准和监管标准。例如,美国的Nasdaq、日本的OTC Exchange、我国台湾的ROSE和法国的新市场等,即是如此。(3)从设立的时间顺序来看,中小企业板块要先于创业板。或者说,中小企业板块是未来创业板的雏形。

 

创业板市场

  创业板市场主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业,在促进高新技术产业的发展和进步方面起到了至关重要的作用

美国的Nasdaq是创业板市场的典型,素有高科技企业摇篮之称,培育了美国的一大批高科技巨人,如微软、英特尔、苹果、思科等等,对美国以电脑信息为代表的高科技产业的发展以及美国近年来经济的持续增长起到了十分重要的作用。在Nasdaq巨大的示范作用下,世界各大资本市场也开始设立自己的创业板市场。19956月,伦敦交易所设立了创业板市场Aim1996214,法国设立了新市场LeNouveauMarch199911月,香港创业板正式成立。 

  从国外的情况看,创业板市场与主板市场的主要区别是:不设立最低盈利的规定,以免高成长的公司因盈利低而不能挂牌;提高对公众最低持股量的要求,以保证公司有充裕的资金周转;设定主要股东的最低持股量及出售股份的限制,如两年内不得出售名下的股份等,以使公司管理层在发展业务方面保持对股东的承诺。此外,创业板使用公告板作为交易途径,不论公司在何地注册成立,只要符合要求即可获准上市。 

  有些投资者担心创业板市场的设立会对主板市场形成资金分流,其实这种担心是多余的。从理论上讲,证券市场上的投资品种如果不能持续在广度和深度上取得突破,则证券市场的进一步发展将会陷入停滞。因此,只看到市场扩容,看不到它给市场注入了全新的概念和题材,是一种短视行为。实际上,创业板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不相同的,在通常情况下,二者不会相互影响。

创业板的分类

 

 

 

  按与主板市场的关系划分,全球的二板市场大致可分为两类模式。一类是独立型。完全独立于主板之外,具有自己鲜明的角色定位。世界上最成功的二板市场———美国纳斯达克市场(Nasdaq)即属此类。纳斯达克市场诞生于1971年,上市规则比主板纽约证券交易所要简化得多,渐渐成为全美高科技上市公司最多的证券市场。截至1999年底,共有4829家上市公司,市值高达5.2万亿美元,其中高科技上市公司所占比重为40%左右,涌现出一批像思

 

科、微软、英特尔那样的大名鼎鼎的高科技巨人。三十年河东,三十年河西30年后的纳斯达克市场羽翼丰满,上市公司总数比纽约证交所多60%,股票交易量在1994年就超过了纽约证交所。另一类是附属型。附属于主板市场,旨在为主板培养上市公司。二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。换言之,就是充当主板市场的第二梯队。新加坡的Sesdaq即属此类。

创新为创业板第一要义

 

  如何看待创业板的意义,如何营造一个成功的创业板?在昨日举行的创业板首发管理办法创业企业与创投机构座谈会上,深交所有关负责人及与会人士一致认为,创业板正契合了国家自主创新的核心战略,而营建成功的创业板,更需要创新的思路和手段。

  全局意识 国际视野 创新精神

  我们应该站在什么样的视野和高度来看待创业板市场?与会人士认为,首先要站在经济全球化和国家竞争战略的视野来看,丰富、多层次的强大的资本市场是现在国家和国家之间竞争的重要支撑。

  与会人士达成共识,要站在国家自主创新核心战略的高度来看待创业板市场推出后,对中国经济发展方式的转变、产业结构的优化所带来的促进作用。十七大报告里提出了很多观点,有促进信息化和工业化的结合、有发展现代服务业和文化产业,有要把高新技术、高技术和服务业进行结合,有建立资源节约型、环境保护型社会,推动农业现代化,建设社会主义新农村,促进区域发展,我想十七大围绕自主创新的战略已经有了详尽的表述,我们的创业板市场也要站在国家战略的角度去体现定位。深交所相关负责人表示。

  创业板的推出,也是中国经济发展史,特别是市场经济发展过程当中一项重要的制度安排。国外的资本市场已经发展了一两百年,并在这个基础之上再去开创业板市场。而我们现在才刚刚开始做这个市场,但背景是我们已经成为第三大世界经济体,尤其是最近三十年改革开放,我们积累了大量的优秀企业,大量的新兴产业、大量的民营企业不断出现。

  此外,要以经济领域当中思想解放的视野来看待创业板市场的创新,就需要在思路和思维上突破一些原有的框架。因为创业板是为创业型企业服务的,而中国的企业发展变化非常快,非常迅速,因为中国有庞大的市场,十几亿的人口,无论是发展高科技企业,还是发展服务业,都会产生无穷无尽的创意,并带来多元化的产品需求和服务需求,而且企业在演变过程当中也是千姿百态的。服务对象有这样的特征,我们在制度设计上就要留有空间,而且要有勇于创新、善于创新的精神。

  市场化机制筛选企业

  我们要建设一个什么样的创业板市场?我觉得应该是一个特色鲜明,具有竞争力和活力的新市场。深交所人士强调。

  理想的创业板将如何建设?与会代表认为,还是需要强调创新特色,比如应该在无形资产方面,在推动券商、保荐机构的积极性方面,在发行更加市场化方面,在交易监管针对性、高管人员股权激励和监管方面,有更加创新的思路和做法,才能让市场更有吸引力。

  要发挥市场化筛选机制的功能,可以利用中介机构,用市场化的筛选机制去发现、寻找好的企业。目前可能符合条件的企业有成千上万,在这么多企业符合最基本上市条件的情况下,怎么样才能选出最有特色、最好的企业?这个最好的企业不单单要看它的财务情况,还要看它的持续竞争力、研发和创造能力、管理团队和协作的能力、引领行业发展趋势的能力、风险控制的能力,我想它应该是综合了各种因素,然后进行筛选的过程,这个筛选的过程更多的是交给市场,交给中介机构去选拔。

  深交所有关负责人同时指出,创业板市场还面临很多新的课题、新的任务,也有很多新的压力,这一块要靠政府部门、中介机构和企业一起呵护,一起珍惜,真正把我们的创业板建设成为一个成功的、健康的创业板市场。

 

创业板首发细则三大问题待解

 

 

 


  证券时报记者 桂衍民
  本报讯 首发价格怎样裁定?发行后业绩是否该预测披露?职工期权如何处理?这是围绕在当前期望上创业板企业心头的三大问题,也成为中国创业板首发管理办法细则尚需解决的三大问题。
  问题一:首发价格如何裁定
  天涯在线董事长邢明表示,在中国,企业上市实行的是核准制,这就涉及一个发行价问题,发行价的多少直接取决于市盈率的高低,这个细则里需要给予明确。
  邢明介绍,在互联网领域,风险投

 

资投进几千万美元,在上市后市值达到几亿美元都是非常正常的事情。但是在中国是核准制,市盈率就是一个很大的问题。成长型公司的成长性非常强,今年几百万,明年可能10倍的利润增长率,这个发行价怎么安排,是审批制还是市场化操作机制,细则有待进一步给予明示。
  深圳市创新投董事长靳海涛则认为,发行市盈率的高低可以通过企业对后一年业绩的预测来解决。他介绍,发行市盈率可以以上一年与后一年的利润相加除二来计算出来,如此既考虑了过去,又考虑了未来,比较科学。否则盈利水平很低的时候,你要发多少倍很高的市盈率的时候,这个时候可能很难掌控。
  据浙江向日葵光能董事长吴建龙介绍,外资投行在此问题上的做法是:如果企业是200812月上市,20086月到12月份利润,跟20091月到6月份利润相加,如此平均计算市盈率。
  问题二:是否预测业绩
  在关注发行价的同时,创投企业和拟上市企业对业绩是否预测并公示也给予了高度关注。靳海涛认为,企业应该对后一年业绩给予预测,如此可以保证创业板上市企业的质量,也可以给投资者以投资信心。
  靳海涛介绍,创业板企业是伴随着风险,可能今年业绩好但明年业绩就不好了。如果把预测的指标作为一个要求来预测的话,不仅可以保证创业板上市企业的质量,而且创业板市场不至于因为企业变化过大而被边缘化了。同时,第三,靳海涛表示,创业板企业确实存在两倍、三倍利润增长的,假如今年有100%,明年300%的增长,而在计算时仅能以上100%的盈利计算PE,那对企业不公平,对市场也不公平。
  对于一些企业害怕预测业绩,靳海涛认为那是企业心里没底。出一些特殊情况外,如不可抗拒的因素外,正常情况下好的企业都可做盈利预测。不过,对预测偏离的出发需要留有空间,要做一个解释,而不是谴责。
  靳海涛的观点得到了西安联合信息董事长李涛的赞同。李涛认为,作为企业经营者来讲就要对预测负责,否则作为一个企业主没有这个能力就不要上创业板。如果要是我,就可以承诺如果我2008年利润达不到这个数字,我愿意拿出自己所持有股票一定比例给投资者。这一点是非常重要的。如果企业主不能控制自己的企业,那他就很难对这个市场负责。
  问题三:职工期权如何处理
  此外,期权问题也是拟上市企业关注的热点。天涯在线董事长邢明就表示,创业型公司,尤其是网络公司,企业在未上市之前就会安排期权,而且很多是全员持股。而在中国,基本都是上市之后才安排做期权,但是这不符合创业型、成长型企业的规律。创业板在此方面是否要给予灵活点。
  联想创投董事长王能光也从规范管理角度给予了说明。他认为,创业企业要持续增长,如果企业高管对自身持续增长有信心,实际上就是对高管的稳定有了一个很大的要求或者高管的股权在未来35年的转让限制。因为市场给了你一个发展空间,而不是给你一个套现空间。
  高科技企业在一定程度上可以再做。所以在高管稳定、股权限制上应该考虑,这样保证了上市后,投资人对你的信心。王能光如此建议。
  李涛从法律上给予了期权以解读。他认为,作为技术创新、市场创新,人的积极性和主观能动性在企业增长中占有重要作用的,非常重要的是法律上解决期权的问题,这一点非常重要。

 

 

 

创业板上市资源丰富 各地积极培育各类创业企业

 

  证券时报记者 张媛媛
  本报讯 来自中国风险投资研究院的研究报告显示,2007年,国内约有100家创业投资公司筹资金额接近900亿元,为上一年度的4倍以上,其中,投出资金接近400亿,投资项目700多个。来自深圳创业投资同业公会数据显示,自2000年来,深圳200多家创投公司共募集资金约600亿,投资约400亿元,累计投资1000多家企业。其中,去年募集资金为100多亿,投资近100家企业。据深圳创业投资同业公会预计,今年深圳创投募集

 

资金将超过200亿元。
  深圳市创新投资集团董事长靳海涛在会上介绍,成立近9年来,该公司累计投资30多亿资金,项目160多个,已上市企业34家,其中21家在海外上市。他对于中国即将推出的创业板充满信心,认为其有可能发展成全球唯一能媲美纳斯达克的创业板市场。
  IDG技术创业投资基金(北京)合伙人杨飞介绍,IDG在中国投资十多年,大概投资了200个多企业,其中有20多个企业已经在香港、美国上市。
  虽然近4年来,中小企业板上市企业222家,IPO募股资金约700亿元,其中去年募集资金约占国内IPO总额的10%,但可以看到其示范效应和榜样力量是非常巨大的。创业板、中小企业板,带来的是整个金融服务链条进行延伸,将带动更多资金来扶持高新技术产业的发展。
  浙江省金融办透露,该省选择30-50家企业重点培育,就是针对创业板。但他们估计时间已很紧张。原来我们以为报到中小板也可以转到创业板,如果不能转的话,这个时间就非常紧张。究竟整个进程安排怎么安排法,我们都在研究这个问题。
  中关村科技园区介绍,从企业资源来看,根据2007年底的数据,中关村企业收入过亿元的非上市企业有700多家;2007年底净利润就超过1000万的大约有500家左右。如果按照目前创业板规则,两年净利润1000万或者净利润500万,收入5000万以上,如此推算,中关村符合标准的创业企业将有1000多家,至少有300家企业可以作为创业板重点上市企业培育。

 

百余浙企抢食首批创业板名额

来源:第一财经日报 2008-03-24 17:03

 

  在证券市场向来表现出色的浙江板块,又将在创业板中增添不少新军。昨日,多位浙江创投界人士向《第一财经日报》证实,目前浙江已经有100多家企业正式提出了在创业板的上市计划,根据相关部门的预测,首批在创业板上市的浙江公司将达到12家左右。

  根据浙江省证监局的数据,截至2007年底,浙江省上市企业已经达到154家,仅去年一年,浙江就新增上市公司31家,新增上市公司数量位居全国首位。尽管浙江上市企业数量较

多,相当一部分企业融到了足够的资金,但在宏观调控的压力下,浙江企业尤其是中小企业的融资依然困难,创业板的推出,显然会增加浙江中小企业的上市冲动。浙江大学EMBA教授、资本市场与会计研究中心执行主任姚铮表示,创业板的推出对浙江中小企业尤为有利。

  浙江一本土创投机构人士徐先生了解到的情况是,目前浙江企业已经掀起了争上创业板的热潮,已有100多家企业向证监部门正式提出了在创业板的上市计划。由于总数可能有所控制,首批上市公司数量应该在30~50家之间,在这其中,浙江将占到40%左右的名额,数量在1220家之间。徐先生说。

  浙江省保监局相关官员的表态也佐证了上述说法,该局局长王宝桐日前公开表示,由于在中小板块上市的浙江省企业比较多,所以创业板上市公司来源方面,证监会对浙江省的企业比较看好。王宝桐称,该省证监局将向创业板提供三分之一的首批上市公司来源,并鼓励大量浙江企业在创业板上市,不过王宝桐也表示,鼓励并不代表放松监管,在创业板上市的门槛只是相对在中小板上市会低一点,但也将是高标准的。

  根据日前发布的创业板征求意见稿,企业在创业版上市的条件是首次公开发行股票并在创业板上市的企业IPO后总股本不得少于3000万元最近两个会计年度净利润不低于1000万元,最近一期末净资产不少于2000万元,营业收入不低于3000万元,增幅不低于30%”等,而且企业须有一定自主创新能力。

  浙江很多民营企业都会符合上述条件,姚铮说,浙江的民营企业普遍规模较小,但赢利能力很强,通过上市可以开辟新的融资渠道,因而优势就比较明显。他建议,对于争取在创业板上市的浙江企业来说,目前要做的就是通过并购等手段,适当扩大资产规模,因为在上市选择上,在行业内规模相对较大的成熟企业会更具有优势。

  早在2008年初,浙江省政府就已经召开了推动创业板工作大会,落实推动企业上市的政策,在更早的去年7月份,该省有关部门还专门就此出台了相关文件,对企业上市过程中遇到的诸如过户、成本等问题进行了一系列的说明,随着浙江各地政府也陆续推出一系列针对上市企业的优惠政策。浙江企业在创业板上市的高峰将很快到来。徐先生说。

 

13家企业首批冲刺创业板!

来源:每日经济新闻 2008-03-25 08:57

 

  深交所昨日召集全国十多家创业企业和创投机构进行座谈。在会议现场,本报记者独家获得出席此次会议的13家创业企业名单,这些企业有望成为首批冲击创业板上市的企业,其中不少企业已在保荐人的辅导下积极筹备上市。



  这些企业中,不仅有搞互联网、搞网游的知名企业,还有搞太阳能的,卖玩具的,卖农机的公司,甚至还有卖洋芋的,总之从企业所属行业来看,可谓五花八门。

  经过了周日与保荐机构们的集体座谈后,深交所昨天又马不停蹄地召集了来自全国的十多家创业企业和创投机构进行座谈。

  参加昨天会议的有来自北京、浙江、陕西、四川、上海等地的10多家准备上创业板的公司代表,有来自西安科技园区、中关村科技园区、成都科技园区等科技园区代表,以及深圳创业投资同业公会等创投机构代表。作为创业板的主角,这些创业公司究竟如何来看这份创业板首发管理办法,而创投机构们投进去的钱如何通过市场化操作赚得自己那份利润?这些成为座谈会上大家热烈探讨的话题。

  座谈会上,深交所总经理宋丽萍女士表示,准备登陆创业板的公司对这个意见稿的看法很重要,深交所也会全力将各方反馈意见传达到管理层,以让正式管理办法出台前得到更好的完善。

  创业企业看到奋斗前景

  昨天参会的代表有网民很熟悉的天涯在线、专营网络游戏的宝德网络、从事股市、财经信息服务的中金在线、经营电影等传媒的华谊兄弟传媒,同时又有大家并不熟悉,但在所属行业发展很快的从事光伏能源的浙江向日葵光能、从事洋芋生产的清吉公司,从事农用机械连锁经营的吉峰农机连锁等。

  这些公司纷纷以自己的角度,表达了登陆创业板的意愿。一位代表向记者表示,意见稿的出台,总算让创业企业看到了目标。他们从最初艰苦创业到现在准备上市,一步步走了出来,目前已经让券商投行做好了保荐工作,就等详细细则出来之后再作改进,对于意见稿上对于创业企业的财务规定,公司代表们觉得该指标并不容易完成。

  创投公司看到套现希望

  创业板的推出,受益最大方不仅仅是创业类的公司,显然,为这类公司起步提供原始资金的创投机构,总算也等到了收获的季节。

  深交所有关人士在会上透露,在陆续将推的创业板相关制度中,鼓励风险投资的思路会有更进一步的表达。比如缩短风险投资持有股份的禁售期时间等。一位创投基金代表表示,缩短禁售时间,会大大有利于自己加快资金周转速度。他们已经做了多年的风险投资,一旦进入到正常的市场化操作,这对他们风险投资是个大利好。

  深圳创新投资同业公会的王守仁教授也表示了同样的看法,创业板的推出,为我们创投提供了退出渠道,我们建议缩短禁售期期限,这既是体现了对创投的鼓励,也是承认了我们创投的贡献。

 

 
相关内容
> 一个劳动者不能有双重的劳动关系吗——劳务派遣用工形式需进一步完善
> 为清白而战!
> 周涛贩卖毒品案辩护纪实
 友情链接:天行通  点睛网  广西律师协会 
广西广合律师事务所版权所有 桂ICP备11004116号-1
地址:广西南宁市五象大道399号龙光国际2号楼29楼全层 邮编:530028    邮箱:gxgh5516950@163.com   电话:0771-5516950、5516951、5516952 传真:0771-3196911